Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD) σημειώνει ότι οι οικονομικοί δείκτες της Ελλάδας συνεχίζουν να βελτιώνονται και ότι έχουν προωθηθεί σημαντικές μεταρρυθμίσεις, προβλέποντας ρυθμούς ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας 2% για το 2019 και 2,4% για το 2020.
Οι κύριοι μοχλοί της ανάπτυξης θα είναι πιθανότατα οι εξαγωγές και μία ισχυρότερη επίδραση της ιδιωτικής κατανάλωσης, ως αποτέλεσμα της μεγάλης αύξησης του δείκτη οικονομικού κλίματος και της μείωσης της ανεργίας, αναφέρει σε έκθεσή της για τη μετάβαση από το 2019 στο 2020. Η νέα κυβέρνηση, σημειώνει, «έχει δεσμευτεί για μία φιλόδοξη μεταρρυθμιστική ατζέντα και οι επενδυτές θα παρακολουθούν για να δουν αν μπορεί να υλοποιήσει τις υποσχέσεις της και να βελτιώσει πολύ το επιχειρηματικό περιβάλλον. Αν συμβεί αυτό, οι προοπτικές για υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης μεσοπρόθεσμα θα είναι σημαντικά ενισχυμένες».
«Η προηγούμενη κυβέρνηση έκανε σημαντική πρόοδο για την επίτευξη συγκεκριμένων δεσμεύσεων για μεταρρυθμίσεις έως το τέλος του 2018, ώστε να μπορέσουν οι δανειστές να χορηγήσουν μέτρα ελάφρυνσης του χρέους ύψους 970 εκατ. ευρώ, ενώ η νέα κυβέρνηση έχει ήδη επισπεύσει σημαντικές δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις και μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας και τη διακυβέρνηση», σημειώνει.
Όσον αφορά τις βασικές προτεραιότητες για το 2020, η EBRD αναφέρει:
– Απαιτείται περαιτέρω πρόοδος για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs). Νέα μέσα υπάρχουν τώρα ή ετοιμάζονται, όπως το σχήμα προστασίας στοιχείων ενεργητικού, και πρέπει να χρησιμοποιηθούν σθεναρά για να βοηθηθούν οι τράπεζες να μειώσουν το επίπεδο των NPEs από τα σημερινά υπερβολικά επίπεδα.
– Σημαντικές ιδιωτικοποιήσεις πρέπει να υλοποιηθούν έγκαιρα. Το βασικό βραχυπρόθεσμο έργο είναι το Ελληνικό, το οποίο έχει τη δυναμική να μετασχηματίσει την οικονομία, αλλά και άλλα σημαντικά περιουσιακά στοιχεία πρέπει να ετοιμασθούν για πώληση έγκαιρα.
– Χρειάζονται επειγόντως μεταρρυθμίσεις στη διακυβέρνηση. Η κατάταξη της Ελλάδας στους διεθνείς δείκτες διακυβέρνησης είναι χαμηλή, αντανακλώντας μία αδύναμη δημόσια διοίκηση επί πολλά έτη, προβλήματα στο σύστημα απονομής δικαιοσύνης και ανεπαρκή πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης.
«Η νέα κυβέρνηση πρέπει να προχωρήσει γρήγορα τα σχέδιά της για μεταρρυθμίσεις στους τομείς αυτούς», αναφέρει η έκθεση.
HSBC: Αναβάθμιση της Ελλάδας σε overweight από neutral
Παράλληλα, η HSBC προχώρησε στην αναβάθμιση της σύστασης για Ελλάδα σε overweight (υπεραπόδοση) από neutral (ουδέτερη), μία μέρα μετά την αναβάθμιση της σύστασης για τις ελληνικές τράπεζες σε «buy».
Ο οίκος υποβαθμίζει παράλληλα την Αίγυπτο σε neutral από overweight, σημειώνοντας ότι από μακροοικονομικής πλευράς, οι δύο οικονομίες κινούνται πλέον σε αντίστροφες τροχιές.
Όπως αναφέρει η HSBC, στην Ελλάδα η εκλογή φιλικής προς το επιχειρείν κυβέρνησης αλλά και η επιτάχυνση της ανάπτυξης δείχνουν να βελτιώνουν τη βιωσιμότητα του χρέους, κάτι που ενισχύει τις προοπτικές και για το χρηματιστήριο.
Σε όρους αποτίμησης, το Ρ/Ε της ελληνικής αγοράς διαμορφώνεται στο 15,4, πολύ υψηλότερα του 10,8 για την Αίγυπτο, με βάση τις εκτιμήσεις για το 2019. Ωστόσο, η κερδοφορία των ελληνικών εταιρειών αναθεωρείται συνεχώς σε υψηλότερα επίπεδα, τη στιγμή που οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχουν κατρακυλήσει σε νέα χαμηλά στο 1,5%, με το 10ετές της Αιγύπτου στο 14%. Ως εκ τούτου, τα πραγματικά επιτόκια, με βάση και τον πληθωρισμό, διαμορφώνονται στο 2,2% και 10,9% αντίστοιχα. Αυτό οδηγεί σε μείωση του σχετικού κόστους κεφαλαίου στην Ελλάδα.
Όπως αναφέρει η HSBC, η διασπορά των επενδύσεων στην Ελλάδα είναι πολύ μικρότερη από αυτή της Αιγύπτου, με τον οίκο να χαρακτηρίζει την Αίγυπτο ως ένα «ξεκάθαρα πολυπληθές trade». Σε κλαδική βάση, επισημαίνει ότι η αλλαγή στη στάση της αναμένεται να υλοποιηθεί κυρίως μέσω προσαρμογών στην έκθεση που έχει στον χρηματοοικονομικό κλάδο.
«Το ΧΑ έχει κινηθεί καλά, αλλά έχει ακόμα δρόμο»
H HSBC σημειώνει ότι το Χρηματιστήριο έχει κινηθεί καλά φέτος, αλλά έχει ακόμα δρόμο. Η μακροοικονομική ιστορία της χώρας έχει βελτιωθεί σημαντικά, με μια μεταρρυθμιστική κυβέρνηση στο τιμόνι. Ειδικοί παράγοντες που σχετίζονται με τις μετοχές, όπως οι αποτιμήσεις, τα κέρδη και η ρευστότητα, προσθέτουν στα θετικά επιχειρήματα κατά τη γνώμη του οίκου.
Από μακροοικονομική σκοπιά, η HSBC περιμένει φέτος ανάπτυξη 1,7% του ΑΕΠ και 2,2% το 2020. Εν συνεχεία, ελαφρά επιβράδυνση στο 2% το 2021. Για να πετύχει αυτές τις σχετικά υψηλές επιδόσεις, «κλειδί» είναι η προσέλκυση άμεσων ξένων επενδύσεων (FDI). Το γεγονός ότι πέρυσι έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδο από τη χρονιά που η χώρα μπήκε στο ευρώ και το ότι η Νέα Δημοκρατία εμφανίζει ένα φιλοεπενδυτικό προφίλ είναι ενθαρρυντικό. Από την άλλη πλευρά, η δυνατότητα της χώρας να επιτυγχάνει ανάπτυξη τουλάχιστον 1,5% του ΑΕΠ είναι ύψιστης σημασίας (σε συνδυασμό με τη διατήρηση του κόστους δανεισμού χαμηλά), για να εξασφαλίζεται η βιωσιμότητα του πολύ υψηλού χρέους (181,1% του ΑΕΠ).
Η Νέα Δημοκρατία έχει δεσμευτεί για περισσότερο φιλικές προς τις επιχειρήσεις πολιτικές απ’ ό,τι η προηγούμενη κυβέρνηση, κάτι που έως τώρα έχουν καλωσορίσει οι αγορές. Η κυβέρνηση σκοπεύει να μειώσει τη φορολογία στα εταιρικά κέρδη στο 24% από 28% και του φόρου στα μερίσματα στο 5% από το 10%. Επιπλέον μέτρα θα μπορούσαν να υιοθετηθούν αν υπάρξει δημοσιονομικός χώρος, όπως η αύξηση των ποσοστών απόσβεσης ή η μείωση του ΦΠΑ και των φόρων επί της περιουσίας.
Θετικά μακροοικονομικά στοιχεία θα έχουν θετική επίπτωση στο χρηματιστήριο, εκτιμά η HSBC. Οι πολλαπλασιαστές που στηρίζονται στην κερδοφορία δεν είναι «φθηνοί», αλλά η βάση κερδοφορίας είναι χαμηλή και, σύμφωνα με τον οίκο, έχει περιθώριο ισχυρής βελτίωσης. Η εκτίμηση για το P/E του 2019 είναι 15,4 φορές. Η μέση προσδοκία για την αύξηση της κερδοφορίας το 2019 και το 2020 είναι γύρω στο 17% και για τις δύο χρονιές. Οι αναθεωρήσεις για την κερδοφορία ήταν οι πλέον θετικές στις αναδυόμενες αγορές τους τελευταίους έξι μήνες και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου έχει βυθιστεί στο 1,5% έναντι 4,3% στις αρχές της χρονιάς.
Σύμφωνα με την HSBC ο πιο καλός τρόπος να «παίξεις» στο ελληνικό χρηματιστήριο είναι οι τράπεζες (χθες 18/11) αναβάθμισε σε «buy» τη σύσταση και για τις τέσσερις), ενώ εκτιμά ότι το ΧΑ θα συνεχίσει να εκπλήσσεται θετικά από τη μεταρρυθμιστική ατζέντα, με αναβαθμίσεις επί τα βελτίω για τα μακροοικονομικά και τις τράπεζες.
ΠΗΓΗ: euro2day.gr
